来源：百亿基金经理内参
今天的A股，说白了就是两个字——割裂。
从指数上看，万得全A下跌0.76%，看起来不算特别惨，但实际上市场内部已经完全走出了“两套行情”。
一边是超过3700只个股上涨，红利、煤炭、电力等传统高股息方向集体走强；另一边则是科技赛道遭遇集中杀跌，GPU、CPO、半导体、玻纤等热门方向普遍跌了5%左右，科创50更是单日重挫5%。
最夸张的是风格对比：
红利指数大涨3.39%，科创50暴跌5%，一天之内两种风格的收益差距接近8个百分点。
这种级别的风格撕裂，在近几年市场里都算比较少见。
不过有一点需要注意：
虽然科技跌得很猛，但市场成交额只是从前期高位回落到了2.9万亿左右，并没有出现恐慌性放量杀跌。
换句话说，目前更像是资金在做大规模调仓换股，而不是整个市场开始系统性撤退。
一、商业航天：海内外情绪同步降温
最近商业航天板块有点尴尬。
前段时间因为SpaceX传出上市消息，美股航天概念股一度被资金疯狂追捧，短短一个月时间整体涨幅超过50%。
但随着市场冷静下来，问题开始暴露：
一方面，蓝色起源火箭试射事故打击了行业情绪；
另一方面，部分外资机构开始质疑SpaceX未来上市后的融资安排，认为当前估值已经非常激进，而募集资金真正投向星链和星舰项目的比例可能没有市场想象得那么高。
于是最近美股商业航天板块开始明显回调。
A股这边其实更早。
从5月中旬开始，航天产业链就已经提前见顶回落，很多资金在利好兑现之后选择离场，多少有点“借消息出货”的味道。
再加上国内市场比较期待的商业火箭企业IPO节奏可能推迟到三季度以后，短期缺少新的催化剂。
是海外还是国内，商业航天当前都进入了一个情绪降温阶段。
二、AI硬件：海外依然在疯狂讲AI故事
如果说今天A股科技股被按在地上摩擦，那么海外市场完全是另一幅画风。
刚刚结束的COMPUTEX 2026上，英伟达正式发布首款面向消费级PC市场的ARM架构处理器。
这意味着英伟达正在从一家GPU公司，向完整AI计算平台供应商升级。
合作名单也相当豪华：
戴尔、微软、联想、华硕等巨头全部站台。
预计产品将在今年秋季正式上市。
与此同时，戴尔最新财报也给市场打了一针强心剂。
公司营收同比增长88%，而AI服务器业务收入更是暴增757%，占总收入比重已经接近四成。
过去大家眼中的戴尔是传统PC厂商，现在市场已经开始把它当作AI基础设施龙头来看待。
更夸张的是韩国LG。
仅仅因为黄仁勋计划于6月5日与LG集团高层会面讨论AI合作，LG股价两天暴涨约60%。
这说明什么？
海外市场现在对于AI产业链的定价逻辑非常简单：
只要你能证明自己参与AI，并且业绩能够兑现增长，市场就愿意给你更高估值。
传统电子企业也好、服务器企业也好，只要成功搭上AI快车，估值体系都可能被重构。
三、AI软件：资本市场对AI的热情依旧高涨
软件端的故事同样精彩。
一级市场方面：
Anthropic最新完成650亿美元融资，公司估值来到9650亿美元。
与此同时，Anthropic和OpenAI都被市场认为有望在今年下半年启动上市计划。
如果成真，这将成为继SpaceX之后最受关注的科技IPO事件。
二级市场方面则更加直接。
Snowflake和Okta发布超预期财报后股价大涨。
此前市场一直担心：
“AI会不会把传统软件公司直接干掉？”
但现在越来越多企业证明，AI并不是替代软件，而是在帮助软件公司提升效率、创造新需求。
因此投资者开始重新认可软件企业的成长逻辑。
至少从目前来看，美股资金对于“AI巨头上市会抽走市场流动性”的担忧并不强烈。
相反，他们更愿意奖励那些成功拥抱AI转型的企业。
四、科技主线真的崩了吗？
今天科技板块的跌幅确实吓人，但现在就下结论说科技行情结束，可能还为时过早。
原因主要有两个。
第一，A股和海外科技资产的走势已经出现极端背离
最近韩股、美股几乎进入“万物皆AI”的状态。
LG因为AI暴涨；
戴尔因为AI暴涨；
大量传统企业因为AI重新获得估值提升。
而A股这边却出现了科技集体调整。
这种背离短期可能持续，但长期往往很难一直存在。
毕竟产业趋势并没有发生变化。
AI需求依然旺盛，算力投资仍在扩张，最终市场大概率会向基本面靠拢。
第二，公募基准整改可能放大了短期波动
最近市场一直在流传一个说法：
部分基金因为基准整改要求，需要纠正此前对科技板块的超配行为。
据测算，非科技主题基金持有科技资产规模可能达到千亿级别。
如果真的出现集中调仓，确实容易造成短期踩踏。
而今天也确实有超过100只混合基金发布修改业绩比较基准公告。
不过需要注意的是：
修改基准并不意味着必须立刻卖出股票。
持仓调整和基准修改之间并不存在强制同步关系。
所以目前很多“小作文”更多是在放大市场情绪。
换句话说，今天科技板块的跌幅里，情绪因素很可能大于基本面因素。
五、股基：科技跌了，但机构没跑
今天最值得关注的，其实不是科技跌了多少，而是机构资金怎么选。
答案是：
机构并没有大规模撤离科技。
反而出现了一个很有意思的现象——
被动基金略有赎回，但主动权益基金持续获得净申购。
典型的“被动撤退，主动抄底”。
尤其是理财子资金。
过去几个月不少资金因为担心风险而踏空科技行情，现在终于等来一次像样的调整，自然有很强的加仓冲动。
从行业流向来看：
电子行业获得超过一半的净流入资金；
通信行业排名第二。
说明机构资金依然把科技当作未来获取超额收益的核心方向。
反倒是今天涨得最猛的煤炭、电力等方向，部分机构选择了兑现利润。
这说明机构对于周期红利板块更多是交易机会，而不是长期主线配置。
六：含权债基：机构想参与权益，但更想控制波动
含权债基今天依然延续分化。
最明显的是：
固收+受追捧，可转债被冷落。
原因很简单。
当前市场波动明显加大。
机构既想参与权益市场的机会，又不愿承担科技股那种一天5%的波动。
于是大量资金开始流向中低波动的固收+产品。
从机构行为来看：
理财子、保险、信托整体偏乐观；
券商、公募相对谨慎；
可转债持续被减仓；
中低波固收+持续获得增配。
这种配置思路其实非常符合当前市场环境：
既保留一定进攻能力，又控制组合回撤。
对于很多机构而言，这种收益体验明显优于直接重仓高波动成长资产。
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责任编辑：江钰涵
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